Đăng bởi Để lại phản hồi

Giá trị doanh nghiệp là gì? Hiểu rõ để không mua phải doanh nghiệp ‘giấy vụn’.

Giá trị Doanh nghiệp, hay EV ngắn gọn, là thước đo tổng giá trị của một công ty, thường được sử dụng như một sự thay thế toàn diện hơn đối với vốn hóa thị trường vốn chủ sở hữu. Giá trị doanh nghiệp được tính bằng vốn hóa thị trường cộng với nợ, cổ phần thiểu số và cổ phần ưu đãi trừ đi tổng tiền mặt và các khoản tương đương tiền.

EV = giá trị thị trường của cổ phiếu phổ thông + giá trị thị trường của cổ phiếu ưu đãi + giá trị thị trường của khoản nợ + lợi ích của cổ đông thiểu số – tiền mặt và đầu tư.

Thông thường, lợi ích của người thiểu số và vốn chủ sở hữu được ưu tiên là không, mặc dù điều này không phải là trường hợp.

Giảm ‘Giá trị Doanh nghiệp (EV)’

Giá trị doanh nghiệp (EV) có thể được coi là giá tiếp quản lý thuyết nếu một công ty được mua. EV khác với vốn hóa thị trường đơn giản bằng nhiều cách, và nhiều người cho rằng nó là một sự đại diện chính xác hơn về giá trị của một công ty. Ví dụ, giá trị của nợ của một công ty sẽ phải được trả bởi người mua khi tiếp quản một công ty, do đó, giá trị doanh nghiệp cung cấp việc định giá tiếp quản chính xác hơn nhiều vì nó bao gồm nợ trong tính toán giá trị của nó.

Tại sao giá trị vốn hóa thị trường lại không đại diện cho giá trị của một công ty? Nó để lại rất nhiều yếu tố quan trọng, chẳng hạn như một khoản nợ của công ty trên một mặt và dự trữ tiền mặt của nó ở mặt kia. Giá trị doanh nghiệp về cơ bản là một sự điều chỉnh giới hạn thị trường, vì nó kết hợp nợ và tiền mặt để xác định giá trị của một công ty.

Giá trị doanh nghiệp trong thực tiễn

Công thức cho EV là tổng của một giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu (vốn hóa thị trường) và giá trị thị trường của nợ của một công ty, ít tiền mặt hơn. Mức vốn hóa thị trường của một công ty được tính bằng cách nhân giá cổ phiếu bằng số cổ phần đang lưu hành. Nợ ròng là giá trị thị trường của nợ trừ đi tiền mặt. Một công ty mua lại một công ty khác là giữ tiền mặt của công ty mục tiêu, đó là lý do tại sao tiền mặt cần phải được khấu trừ khỏi giá của công ty với giá thị trường.

Hãy tính giá trị doanh nghiệp cho Macy’s (NYSE: M). Trong năm tài chính kết thúc vào ngày 28 tháng 1 năm 2017, Macy ghi nhận:

Dữ liệu của Macy được kéo từ bản cáo bạch 10 tháng 10 năm 2017
1# Cổ phiếu đang lưu lại308,5 triệu
2Giá Cổ phiếu tính đến ngày 17/11/17$ 20.22
3Vốn hóa thị trường6.238 tỷ đô laMục 1 x 2
4Nợ ngắn hạn309 triệu đô la
5Nợ dài hạn6,5 tỷ đô la
6Tổng nợ6,8 tỷ đô laMục 4+ 5
7Tiền và các khoản tương đương tiền1,3 tỷ USD
Giá trị doanh nghiệp11.808 tỷ đô laMục 3 + 6 – 7

Nếu một công ty mua cổ phiếu của Macy với giá 6,24 tỷ đô la, nó cũng sẽ phải thanh toán các khoản nợ chưa thanh toán của Macy với tổng số tiền lên đến 6,87 tỷ đô la. Tổng cộng, công ty mua lại sẽ chi 13,11 tỷ đô la Mỹ để mua Macy’s. Tuy nhiên, vì Macy’s có 1,3 tỷ USD tiền mặt, số tiền này có thể được thêm vào để trả nợ. Số tiền từ kho bạc của công ty mua lại sẽ được sử dụng để trả nợ của Macy sẽ chỉ là 6,87 tỷ đô la – 1,3 tỷ đô la = 5,57 tỷ đô la. Do đó, công ty sẽ chi trả 5,57 tỷ đô la Mỹ + 6,24 tỷ đô la Mỹ = 11,81 tỷ đô la, đó là giá trị thị trường ước tính của Macy’s.

Giá trị doanh nghiệp như một doanh nghiệp nhiều

Doanh nghiệp nhân với giá trị doanh nghiệp liên quan đến tổng giá trị của một công ty được phản ánh trong giá trị thị trường của vốn từ tất cả các nguồn để đo lường thu nhập hoạt động được tạo ra, chẳng hạn như thu nhập trước lãi, thuế, khấu hao và khấu trừ ( EBITDA) .

EBITDA = thu nhập định kỳ từ hoạt động liên tục + lãi + thuế + khấu hao + khấu hao

Giá trị doanh nghiệp / EBITDA nhiều tích cực liên quan đến tốc độ tăng trưởng của dòng tiền tự do cho công ty (FCFF) và tiêu cực liên quan đến mức rủi ro tổng thể của công ty và chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC).

EV / EBITDA rất hữu ích trong một số trường hợp:

  • Tỷ lệ này có thể hữu ích hơn so với tỷ số P / E khi so sánh các doanh nghiệp với mức độ đòn bẩy tài chính khác nhau (DFL).
  • EBITDA rất hữu ích cho việc đánh giá các doanh nghiệp sử dụng nhiều vốn với mức khấu hao và khấu trừ cao.
  • EBITDA thường là tích cực ngay cả khi thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) không.

EV / EBITDA cũng có một số nhược điểm, tuy nhiên:

  • Nếu vốn lưu động đang phát triển, EBITDA sẽ phóng đại dòng tiền từ hoạt động (CFO hoặc OCF). Hơn nữa, biện pháp này bỏ qua các chính sách nhận dạng doanh thu khác nhau như thế nào có thể ảnh hưởng đến OCF của công ty.
  • Do dòng tiền tự do cho doanh nghiệp thu được số tiền chi tiêu vốn (CapEx) nên nó liên quan chặt chẽ hơn với lý thuyết định giá hơn là EBITDA. EBITDA sẽ là một biện pháp nói chung đầy đủ nếu chi phí vốn bằng nhau với chi phí khấu hao.

Một số khác được sử dụng phổ biến để xác định giá trị tương đối của các doanh nghiệp là giá trị doanh nghiệp theo tỷ lệ bán hàng, hoặc EV / Bán hàng . EV / doanh thu được coi là một biện pháp chính xác hơn so với tỷ lệ Giá / Bán hàng vì nó tính đến giá trị và số tiền nợ mà một công ty có, cần phải được trả lại tại một số điểm. Nói chung, EV / doanh thu bán hàng thấp hơn, nhiều công ty được đánh giá là hấp dẫn hoặc bị đánh giá thấp. Tỷ lệ EV / doanh thu thực tế có thể âm tính vào thời điểm khi tiền mặt nắm giữ bởi một công ty lớn hơn vốn hóa thị trường và giá trị nợ, có nghĩa là công ty về cơ bản có thể tự nó bằng tiền mặt của mình.

 

Đăng bởi Để lại phản hồi

Lịch sử hình thành và phát triển chỉ báo NKT Oscillator (New Key Trade).

Từ ngày thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn nằm trong các giáo trình, sách tham khảo tại thư viện của các trường đại học thì đã có một sinh viên lặng lẽ, âm thầm thuộc lòng những cuốn sách kinh điển về thị trường chứng khoán của các học giả, nhà đầu tư huyền thoại trên thế giới.



Sự cuốn hút, đam mê những con số ẩn sau thị trường chứng khoán đã chiếm hết thời gian 4 năm học đại học, không yêu đương, không sinh nhật, không cảm xúc trước sự thay đổi thời tiết. Hà nội mùa đông giá lạnh, giữa sân trường vẫn thấp thoáng cậu sinh viên  dáng người mảnh khảnh khoác trên mình chiếc áo cộc tay hàng hiệu và đôi dép tổ ong bước hối hả vào thư viện sau cuối mỗi buổi học.

Sinh viên cả khoa nhìn cậu với ánh mắt dị biệt, mọi thứ không quan trọng với cậu ấy, quan trọng là kết quả học tập mỗi học kỳ phải đạt học bổng để có tiền học thêm một trường đại học khác. 

Thời gian thấm thoát đã trải qua hơn 20 năm. Những trang sách trong thư viện đã được cậu sinh viên đó áp dụng và xây dựng nên thuật toán NKT Oscillator. 

Nhân kỷ niệm ngày thành lập nhóm nghiên cứu chỉ báo NKT Oscillator; Mình  xin gửi lời cảm ơn sâu sắc những đóng góp của các thành viên trong nhóm cho sự thành công đến ngày hôm nay của NKT Oscillator.

Khi công bố một phần chỉ báo NKT Oscillator (New Key Trade)  đã có rất nhiều nhà đầu tư tổ chức cũng như cá nhân gửi mail, gọi điện cho chúng tôi để mong muốn hợp tác với traiphieu.com, đó là câu trả lời chính xác nhất con đường chúng tôi đang đi đúng hướng.





Chỉ báo NKT Oscillator (New Key Trade) được nghiên cứu và phát triển đến giờ đã thu được thành công ngoài mong đợi. Lâu nay, chỉ báo này được chúng tôi bảo mật khá kỹ, tất cả các thành viên trong nhóm nghiên cứu mỗi người chỉ có thể nắm một phần nguyên lý, thuật toán nên tất cả định chế tài chính có ý định mua chuộc, đánh cắp, sao chép thuật toán của traiphieu.com là điều không thể, vô nghĩa . 





Lịch sử hình thành phát triển của Nhóm nghiên cứu hết sức ngẫu nhiên, tình cờ, hồn nhiên và vô tư. Chúng tôi đến từ những vùng quê khác nhau, học các trường đại học khác nhau, đang công tác tại sở, ngành, những tổng công ty, định chế tài chính hàng đầu tại Việt Nam với mức lương hấp dẫn. Ban đầu nhóm chỉ có 3 thành viên sau đó kết nạp thêm 2 thành viên, cả 5 thành viên đều mang trong lòng cháy bỏng niềm đam mê sáng tạo, khát vọng vươn lên, chấp nhận từ bỏ tất cả, thậm chí là cả địa vị, tiền bạc kỳ vọng sẽ tìm ra quy luật sau những con số tưởng chừng như ngẫu nhiên, lạnh lùng trên bảng điện tử.

Chúng tôi không thể xin được bất kỳ một tổ chức hay cá nhân nào tài trợ cho những ý tưởng điên rồ của chúng tôi. Để có kinh phí nghiên cứu, chúng tôi đành thuê phòng, đường truyền, thiết bị của một công ty chứng khoán với mức 15 triệu đồng/tháng và tự xây dựng một quỹ đầu tư để có tiền nuôi sống bản thân, gia đình, trang trải chi phí trong quá trình nghiên cứu.
Sau 1,5 năm làm việc cùng nhau, cả nhóm nghiên cứu sống như những người anh em thân trong gia đình, cả nhóm luôn tràn ngập tiếng cười khi thành công nối tiếp thành công, tạo ra những lợi nhuận “kinh hoàng” tại thời điểm đó mặc tiếng kêu than của thị trường, nhóm chúng tôi vẫn kiếm ra tiền, vẫn uống rượu, vẫn chơi trò chơi điện tử “đế chế” vào những buổi cuối tuần để rèn thêm kỹ năng quản lý tài nguyên.
Đằng sau những niềm vui bất tận của cả nhóm luôn ẩn chứa sự lo lắng của người Nhóm trưởng với những câu hỏi ru anh vào giấc ngủ: Nếu thành công, vinh quang sẽ được chia sẻ như nào? Nếu thất bại, điều gì sẽ chờ đợi số phận 5 con người ?
Nguồn: NKT Oscillator

Đăng bởi Để lại phản hồi

Nâng hạng thị trường chứng khoán cần có sản phẩm Hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ (TPCP)

Để hướng đến mục tiêu nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi đã đến lúc cần phải tạo ra thêm sản phẩm mới để khơi thông dòng tiền vô cùng lớn chưa thể  chảy vào thị trường.




Các ngân hàng thương mại với việc nắm giữ khoảng 95% danh mục TPCP đang lưu hành, cũng như có nhiều lợi thế về vốn, tài sản… thì lại chưa có thị trường phái sinh trái phiếu chính phủ để giao dịch.

Kinh nghiệm quốc tế cho thấy, khi nhà đầu tư thường xuyên giao dịch và sở hữu lượng lớn TPCP trên thị trường cơ sở thì họ có nhu cầu cao giao dịch trên thị trường phái sinh.

Mặt khác, để thị trường trái phiếu hiệu quả thì phải có cả thị trường TPCP cơ sở và phái sinh. Để giao dịch trên thị trường cơ sở có thanh khoản tốt thì giao dịch trên thị trường thứ cấp phải minh bạch thông qua cơ chế khớp lệnh trên sàn. Trong khi trên thực tế, các giao dịch trên thị trường thứ cấp tuyệt đại đa số là giao dịch thỏa thuận (việc đặt lệnh được thực hiện qua Sở GDCK Hà Nội sau khi đã có sự thảo thuận) và OTC, còn giao dịch thông qua yết giá trực tiếp và khớp lệnh trên sàn gần như không đáng kể.

Nếu không cải thiện tình trạng này, thì dù muốn, chúng ta không thể khơi thông dòng vốn chảy vào thị trường chứng khoán, tạo ra thanh khoản, thiết lập được cơ chế lãi suất thị trường minh bạch để các thành viên trong nền kinh tế mới có thể hoạch định được chiến lược kinh doanh lâu dài.

Giải quyết những thách thức trên, ý kiến từ giới chuyên gia cho rằng, cần mở cửa và khuyến khích các công ty chứng khoán và ngân hàng tham gia với tư cách là nhà tạo lập thị trường trái phiếu. Điều này không chỉ tạo độ sâu cho thị trường giao dịch Hợp đồng tương lai TPCP, mà còn gia tăng sức hấp dẫn, thu hút nhiều ngân hàng tham gia giao dịch sản phẩm phái sinh thứ hai này.

“Với quy định hiện hành, việc các ngân hàng thương mại phải giao dịch Hợp đồng tương lai TPCP thông qua mở tài khoản như các nhà đầu tư khác tại CTCK, mà không được trực tiếp bù trừ, thanh toán qua Trung tâm Lưu ký chứng khoán (VSD) sẽ phát sinh không ít vướng mắc, rủi ro…”, lãnh đạo một ngân hàng quan ngại. Theo đó, các ngân hàng thương mại thường giao dịch với lệnh có giá trị lớn, nhưng lại không được là thành viên giao dịch trực tiếp với VSD để bù trừ, thanh toán cho giao dịch của họ, nên sẽ ảnh hưởng đến tính chủ động trong giao dịch.

“Việc ngân hàng thương mại chưa được cấp phép hoạt động thanh toán, bù trừ trực tiếp với VSD sẽ gây khó cho hoạt động tham gia TTCK phái sinh của các tổ chức tín dụng. Phải giao dịch qua CTCK với các ngân hàng còn tạo nên những mối lo về bảo mật thông tin. Đó là chưa kể với các lệnh có giá trị lớn, việc giao dịch qua CTCK còn gây nên rủi ro về tốc độ xử lý lệnh.

Bộ Tài chính và Ủy ban cần lên kế hoạch làm việc với Ngân hàng Nhà nước để tháo gỡ các vướng mắc, tạo thuận lợi cho các thành viên tham gia thị trường, trong đó có việc để các ngân hàng được thực hiện bù trừ, thanh toán cho giao dịch phái sinh TPCP…

Việc Việt Nam có thêm sản phẩm mới để TTCK Việt Nam sẽ được nâng hạng ngay trong năm 2019. Đó là một tin tốt lành với hầu hết các nhà đầu tư, sau chuỗi ngày chờ đợi.

Nguồn: traiphieu.com

Đăng bởi Để lại phản hồi

Con không hoàn hảo nhưng hãy luôn tạo ra sản phẩm Hương Tâm Linh theo cách hoàn hảo nhất

Bài viết đang được chia sẻ nhiều nhất trên mạng xã hội



Link: http://www.huongtamlinh.vn/2018/09/nguoi-hoa-than-day-bao-con-khong-hoan.html


Lợi nhuận, chi phí, chất lượng là ba chỉ tiêu bất khả thi mà bất kỳ một hãng sản xuất nào cũng phải đối mặt trong một môi trường cạnh tranh khốc liệt ở thời đại công nghệ 4.0.


Trong một lần “vi hành” xuống các đại lý doanh số bán hàng thấp tại các tỉnh miền núi phía bắc, CEO Hương Tâm Linh bị xúc động mạnh khi chứng kiến “NGƯỜI” – một vị khách hàng nghèo bán cả gùi rau chưa đủ tiền mua 1 ống Hương Tâm Linh để về thắp hương cho cha vào ngày giỗ, “NGƯỜI” đã cố gắng phân trần với chị bán hàng rằng tất cả trong túi chỉ có bằng đó tiền,  dù thiếu tiền nhưng mong muốn có một nắm Hương Thơm Tâm Linh để thắp hương giỗ cha. 

Tôi đã khóc, khóc vì tấm lòng thành kính, thơm thảo của “NGƯỜI” đối với cha mẹ; Khóc vì sự giản dị, vĩ đại của một nhân cách ẩn chứa trong bộ dạng một người nghèo khổ, khóc vì mình ngu dốt khi  tạo ra  sản phẩm vượt quá tầm tay một ước mơ bình dị, ước mơ ấy xứng đáng được trân trọng. Khóc không có nghĩa là yếu đuối, khóc chỉ là vì muốn giải thoát một điều gì đó. Đôi khi, giọt nước mắt rơi vì tìm được chân lý  là giọt nước mắt hạnh phúc vì thế không có gì mà xấu hổ. 

Đăng bởi Để lại phản hồi

Nhiều thương hiệu Việt đang học cách quản trị thương hiệu Hương Tâm Linh để hồi sinh

Thương hiệu Hương Tâm Linh là bằng chứng sống trong việc tồn tại và phát triển bất chấp sự tràn ngập hàng hóa nước ngoài xâm nhập vào Việt Nam. Với phương châm: Chất lượng, truyền thống, khác biệt khiến Thương hiệu Hương Tâm Linh luôn được người Việt đón nhận.


ảnh lấy từ http://www.huongtamlinh.vn/





Nhìn tấm gương Hương Tâm Linh; Hiện nay, nhiều thương hiệu Việt như diêm Thống Nhất, mì Miliket, kem đánh răng Dạ Lan, bông Bạch Tuyết…đã bắt đầu thay đổi cấu trúc và vực dậy tên tuổi của mình.
Như diêm Thống Nhất đã làm thêm bật lửa, mì Miliket thì chú ý khâu tiếp thị hơn, kem đánh răng Dạ Lan thì thay đổi chất lượng, mùi vị độc, giá thành phải chăng, Bông Bạch Tuyết tập trung trở lại vào ngành hàng bông băng y tế, tạm dừng cuộc đua vào thị trường băng vệ sinh khốc liệt với các thương hiệu nổi tiếng nước ngoài.
Đánh giá về sự trở lại trên của các thương hiệu Việt, trao đổi với Đất Việt, ông Vũ Vinh Phú – nguyên Chủ tịch Hội siêu thị Hà Nội cho biết: “Rõ ràng, bây giờ phải có một cuộc cách mạng trong sản xuất, để có thể giữ lại được truyền thống của mình, thay đổi nội dung ở trong con người từng doanh nghiệp.
Như bóng điện Rạng Đông vẫn bán được nhưng cần cải tiến bóng đèn led, huỳnh quang, không đổi mới đồng nghĩa với chết.
Nhieu thuong hieu Viet hoi sinh: Co len, dung mo mong...
Nhiều thương hiệu Việt hồi sinh
Đổi mới trong bối cảnh rất nhiều sản phẩm các nước xâm nhập vào Việt Nam, một bánh xà phòng thơm Dạ Lan liệu có cạnh tranh được với xà phòng Soap của Thái Lan hay không?. Tức là phải phấn đấu trên cơ sở cạnh tranh được, ngoài điểm mạnh duy nhất có được là sự ủng hộ của người Việt dùng hàng Việt, tâm lý dùng các sản phẩm ký ức một thời, thì các doanh nghiệp không còn gì.
Còn điểm yếu thì vô cùng nhiều, đặc biệt là sự vươn lên, có một chuyên gia nước ngoài nói một câu tôi rất tâm đắc: “Hàng Việt Nam phải chinh phục người tiêu dùng Việt, chứ không phải người Việt ưu tiên dùng hàng Việt”.
Trong khi đó, các mặt hàng Thái Lan, Úc, Mỹ la liệt, họ làm chất lượng tốt hơn, quảng cáo, tiếp thị tốt. Và giờ họ còn có sự hậu thuẫn, tiếp tay của hệ thống phân phối. Ông trùm Thái Lan hiện nay đã mua BigC, Metro, Nguyễn Kim…tất cả làm cho sản xuất phân phối, đảo lộn tình hình.
Thực ra sự thay đổi trên là đáng mừng nhưng không thể chủ quan. Trước đây, chúng ta một mình một chợ, giờ thì một mình mà bao nhiêu hàng đến, người tiêu dùng có cơ hội so sánh, chọn lựa. Cho nên phải kiên trì, nhà nước có cơ chế, chính sách hỗ trợ, chứ một mình doanh nghiệp không thể tự bơi được.
Nhà nước phải chống hàng giả, dành sân cho hàng đủ chất lượng, thiết nghĩ phải 5-10 năm nữa, các sản phẩm trên mới lấy lại được thị trường. Vì hiện nay sự hấp dẫn của hàng hóa phong phú vô cùng, sự tiếp thị, lan truyền, phát sinh dân số rất mạnh mẽ”.
Cũng theo ông Phú, bây giờ muốn chen chân vào siêu thị gửi một bánh xà phòng Dạ Lan phải chịu chiết khấu 30%, ngay siêu thị nội cũng đang giết hàng nội, kể cả sản xuất và phân phối.
Mới đây có Hội thảo kết nối 6 nhà, muốn làm một bánh xà phòng Dạ Lan thì phải kết nối: nhà nước, nhà băng, nhà đầu tư, nhà phân phối, nhà khoa học…như một con tàu.
Trung Quốc có những huyện sản xuất cà vạt cho một nửa thế giới, 1/4 thế giới dùng bật lửa ga của họ.
“Để thấy chúng ta có quyền mơ ước, có quyền cạnh tranh, nhưng phải có điều kiện cần và đủ cho sự phát triển. Như ông chủ xúc xích Đức Việt – 1 ngày 8 đoàn kiểm tra, nên đành bán lại cho nước ngoài, hiện đã bán cho một Tập đoàn Hàn Quốc.
Thực ra việc xây dựng lại thương hiệu là dễ làm, khó bỏ, không kiên trì, không có hỗ trợ, hơi không dài, chiến lược tầm xa thì khó phát triển.
Tôi không bi quan, nhưng nhiều nhà phân phối Việt cứ làm phát triển lên được một chút thì bán đứt cho nước ngoài, vậy còn đâu các nhà phân phối đón bánh xà phòng Dạ Lan, bật lửa Diêm Thống Nhất, vì đã bán hết cổ phần. Mà khi đã bán cổ phần thì chắc chắn phải đưa hàng Hàn Quốc, Nhật Bản, Thái Lan vào”, ông Phú nhấn mạnh.
Những việc cần làm ngay
Để thành công, theo vị chuyên gia trên, có làm hay không là do nhà nước, do bàn tay doanh nghiệp, do sự liên kết giữa các nhà.
Một là, họ phải có chiến lược; hai là, phải có trường vốn, 3-5 năm hòa vốn vẫn phải kiên trì, xây dựng hình ảnh thương hiệu chục năm, làm công tác tiếp thị cho khách hàng.
Người tiêu dùng hiện nay chỉ có 3 tiêu chí: giá cả, chất lượng và làm ăn có uy tín, trách nhiệm.
Như hiện nay, Việt Nam ăn 5 tỷ gói mỳ tôm/năm, nhưng mỳ Việt Nam chiếm 5%, nhưng cũng là liên doanh, mà như vậy cũng coi như của nước ngoài. Hiện quy định người Việt Nam phải làm trên 50% các bộ phận chính của sản phẩm đó thì mới được coi là của mình, còn đâu vẫn phải của nước ngoài.
“Chúng ta đừng quá mơ mộng, phải đối diện sự thật, phải cọ xát, cạnh tranh, kiên trì. Và nếu làm tốt nó sẽ là đòn bẩy phát triển cho hàng Việt, nhưng cần người đứng đầu. Nhà nước phải xây dựng các Tập đoàn phân phối tại nước Việt Nam thật mạnh như Vingroup, THTrue Milk, Vinamilk để họ kéo đi, chứ lác đác thì sẽ bị doanh nghiệp ngoại giết chết.
Như bột giặt Omo hiện nay phải 80% các gia đình Việt đang sử dụng của Unilever, Việt Nam còn duy nhất hàng lương thực thực phẩm chiếm thị phần lớn, còn công nghiệp tiêu dùng, điện máy, Thái Lan chiếm 60%, thịt lợn, thịt gà chiếm 30%, hóa mỹ phẩm toàn P&G, Unilever, máy tính, điện thoại toàn Samsung, Nokia.
Tôi chỉ ra như vậy để chúng ta thấy cần xác định mình đang ở đâu để phấn đấu, đừng tự đội mũ sắt lên đầu rồi nghĩ mình giỏi, chúng ta quá mơ mộng, không thực tế.
Chốt lại phải làm lớn, phải đồng bộ, phải có đầu tàu, phải có sự liên kết lại, chứ còn cứ rời rạc như những củ khoai tây trong bị thì sẽ tự làm xước nhau, phải có sự hỗ trợ từ nhà nước. Có làm được hay không là do mình, chứ không phải do nước ngoài ép”, ông Phú phân tích thêm.
Đăng bởi Để lại phản hồi

Mối quan hệ “thân thiết” giữa thị trường giao ngay và thị trường phái sinh

Chứng khoán phái sinh đã manh nha hình thành từ thời đế chế Roma cổ đại, khi giao thương đường thủy giữa Anh và các quốc gia trên lục địa châu Âu phát triển. Khi đó, thiên tai và nạn cướp biển hoành hành làm hàng hóa dần trở nên khan hiếm, đòi hỏi phải có một loại giao kèo có thể bảo vệ các thương nhân tránh khỏi sự tăng giá hàng hóa.
Loại giao kèo này được hình thành, cho phép các thương gia trao đổi hàng hóa với nhau theo một giá thỏa thuận trước, tại một thời điểm trong tương lai, mà không phụ thuộc vào điều kiện thị trường lúc đó.
Tuy nhiên, phải đến giữa những năm 1980, các công cụ chứng khoán phái sinh như hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn và hợp đồng hoán đổi mới trở nên phổ biến. Năm 1982, Sở Giao dịch tài chính quốc tế hợp đồng tương lai và quyền chọn London (LIFFE) chính thức được khánh thành, trở thành sở giao dịch chứng khoán phái sinh tập trung đầu tiên trong lịch sử TTCK Anh.
ảnh 1
LIFFE được thiết kế mô phỏng Sàn giao dịch Chicago (CBOT) và Sở Giao dịch hàng hóa Chicago (CME). Trải qua nhiều thương vụ sáp nhập và mua lại, cụ thể với Sở Giao dịch hàng hóa London năm 1996, Euronext năm 2002, Sở Giao dịch chứng khoán New York (NYSE) năm 2007 và Sở Giao dịch liên lục địa (ICE) năm 2013, cho đến hiện tại, LIFFE chỉ còn được biết đến như một phần danh mục đầu tư chứng khoán phái sinh của Sàn ICE Futures Europe.
Ngoài LIFFE, Sàn giao dịch Baltic (trung tâm giao dịch hợp đồng tương lai vận tải đường thủy) và Sàn giao dịch kim loại London là những sàn giao dịch chứng khoán năng động nhất tại London.
Bên cạnh đó, giao dịch chứng khoán phái sinh còn diễn ra mạnh mẽ trên thị trường phi tập trung (OTC), giữa các định chế tài chính, bao gồm ngân hàng thương mại, ngân hàng đầu tư, công ty quản lý quỹ, công ty bảo hiểm và các công ty phi tài chính.
Theo khảo sát mới nhất vào tháng 4/2016 của Ngân hàng Thanh toán quốc tế (BIS), London giữ vị trí dẫn đầu đối với giao dịch chứng khoán phái sinh tiền tệ (chiếm 36,94% toàn thị trường quốc tế) và đứng thứ hai (38,83%) sau Mỹ trên thị trường phái sinh lãi suất. 
Hiện trạng sử dụng chứng khoán phái sinh tại Anh
Tương tự các thị trường phái sinh khác trên thế giới, nhà đầu tư chứng khoán phái sinh ở Anh chia làm 3 loại: phòng vệ rủi ro, đầu cơ và kinh doanh chênh lệch giá.
Nhà đầu tư phòng vệ rủi ro tham gia hợp đồng phái sinh nhằm bảo vệ mình khỏi những biến đổi bất lợi về giá trị tài sản hoặc nợ của họ. Trái lại, nhà đầu cơ dựa vào những dự đoán về sự biến đổi giá thị trường để kiếm lợi cho mình trên thị trường phái sinh. Còn nhà đầu tư kinh doanh chênh lệch giá là người tận dụng sự chênh lệch giữa giá trên thị trường cơ sở và thị trường phái sinh kiếm lợi cho mình mà không chịu rủi ro khi biến động giá. Ngoài ra, một số công ty tham gia hợp đồng phái sinh nhằm mục đích phân bổ tài sản trên danh mục đầu tư, hoặc cải thiện một số chỉ số tài chính.
Hoạt động mạnh mẽ trên TTCK phái sinh tại Anh phải kể đến phái sinh tiền tệ. Các hợp đồng phái sinh tiền tệ ra đời chủ yếu nhằm mục đích bảo vệ nhà đầu tư khỏi các biến động bất lợi về tỷ giá giữa các quốc gia, trong đó hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng hoán đổi tiền tệ là hai hợp đồng phái sinh được giao dịch nhiều nhất.
Đối với hợp đồng kỳ hạn, nhà đầu tư bắt buộc phải mua hoặc bán một lượng ngoại tệ tại mức tỷ giá và ngày giao hàng định trước. Trong khi đó, hợp đồng hoán đổi tiền tệ phức tạp hơn khi yêu cầu hai bên trao đổi một khoản tiền danh nghĩa và lãi suất thỏa thuận. Lãi suất này khác nhau giữa hai loại tiền tệ được trao đổi.
Hợp đồng phái sinh lãi suất cũng được các nhà đầu tư Anh sử dụng rộng rãi, trong đó nổi bật là hợp đồng hoán đổi lãi suất. Hợp đồng này bao gồm một thỏa thuận giữa hai bên, một bên sẽ trả lãi suất cố định và bên còn lại sẽ thanh toán lãi suất thả nổi, dựa trên một khoản tiền danh nghĩa định trước.


Đây là một công cụ đặc biệt hữu dụng, nhất là đối với các ngân hàng, khi họ thường cho vay với lãi suất thả nổi, trong khi các khoản tiền gửi của khách hàng thường có lãi suất cố định. Trong trường hợp lãi suất trên thị trường giảm, thu nhập của ngân hàng sẽ giảm theo, trong khi lãi trả cho khách hàng lại chưa kịp thay đổi để bù đắp phần thu nhập bị giảm. Việc tham gia hợp đồng phái sinh sẽ giúp các nhà băng ít chịu rủi ro lãi suất hơn. 
Mối quan hệ giữa thị trường giao ngay và thị trường phái sinh
Để kiếm lời, nhà đầu tư có thể chọn giữa hai phương án. Thứ nhất, mua/bán tài sản cơ sở trên thị trường giao ngay và hưởng lợi trên sự tăng/giảm của giá tài sản cơ sở. Thứ hai, tham gia thị trường phái sinh và tận dụng lợi thế đòn bẩy của chứng khoán phái sinh. Bất kể quyết định của nhà đầu tư là gì, thông tin về giá cả của tài sản cơ sở trên thị trường được lựa chọn cũng sẽ bị ảnh hưởng và có tác động lan tỏa sang thị trường còn lại.
Quyết định lựa chọn thị trường của nhà đầu tư thường dựa vào 3 yếu tố: tính thanh khoản của thị trường; chi phí giao dịch, bao gồm chênh lệch giá mua – bán (bid – ask), phí môi giới và phí khác; đòn bẩy tài chính. Thị trường giao ngay thường có tính thanh khoản cao hơn và chi phí giao dịch thấp hơn so với thị trường phái sinh.
Tuy nhiên, hệ số đòn bẩy tài chính lớn trên thị trường phái sinh có thể bù đắp sự bất lợi của hai yếu tố đầu. Do vậy, việc xác định thị trường nào có ảnh hưởng lớn hơn là một câu hỏi vẫn còn bỏ ngỏ. Dựa trên các bài nghiên cứu định lượng gần đây, nhiều học giả cho rằng, tại Anh, TTCK phái sinh vẫn là thị trường tạo sức ảnh hưởng lớn và hỗ trợ  thị trường giao ngay phát triển (leading market). 
Đăng bởi Để lại phản hồi

Dành cho người đam mê chứng khoán, môi giới, tổ chức tài chính.

Nếu Bạn là người đam mê chứng khoán, hoặc là nhà môi giới chứng khoán hay tổ chức tài chính mà chưa có một trang web về chứng khoán chuyên nghiệp và nổi tiếng thì bạn rất dễ thất bại trong thị trường.






Để không bị thông tin của “đội lái” dẫn dắt, bạn cần có kênh thông tin có nhiều người truy cập và tính lan tỏa trong cộng đồng chứng khoán để đáp trả lại những luận điệu “có lợi cho đội lái” và “bất lợi cho bạn” bằng cách hãy sở hữu kênh media  www.giacophieu.com và group https://www.facebook.com/groups/giacophieu/




Hiện nay chúng tôi đang quản lý danh mục đầu tư quá lớn, nhà đầu tư yêu cầu chúng tôi phải từ bỏ 2 kênh thông tin trên để lợi ích không bị xung đột nên chúng tôi có nhu cầu chuyển nhượng website  www.giacophieu.com và group https://www.facebook.com/groups/giacophieu/

Nhà đầu tư, tổ chức, cá nhân  nào muốn được sở hữu xin liên hệ

Điện thoại 0949 22 55 66  hoặc Email: giacophieugiacophieu@gmail.com

Đăng bởi Để lại phản hồi

Cơ hội cho Bạn muốn sở hữu thương hiệu Hương Tâm Linh thông qua nắm giữ cổ phần?

Trước hết, Traiphieu.com gửi lời chào trân trọng và lời cảm ơn chân thành đến Quý nhà đầu tư đã, đang và sẽ tin tưởng, ủng hộ, hợp tác và sử dụng các sản phẩm tài chính của traiphieu.com.


Thực hiện chủ trương bán toàn bộ 49% cổ phần hóa tại Hương Tâm Linh – Nhãn hiệu hương/nhang cao cấp hàng đầu Việt Nam mà quỹ đầu tư traiphieu.com đang sở hữu. Thông qua Thư mời này, chúng tôi trân trọng kính mời các nhà đầu tư quan tâm tham gia hợp tác với tư cách Nhà đầu tư chiến lược để đồng hành và gắn bó với Hương Tâm Linh.

Traiphieu.com đã thống nhất với Hương Tâm Linh  sẽ lựa chọn các nhà đầu tư chiến lược nắm giữ 49% với các tiêu chí cụ thể như sau:

* Tiêu chí lựa chọn nhà đầu tư chiến lược:

– Là nhà đầu tư trong nước, nước ngoài hoạt động trong lĩnh vực: Hương, nhang, nến hoặc nhà đầu tư có tiềm lực tài chính lớn để tổ chức mạng lưới phân phối sản phẩm vào thị trường miền Nam.

– Có năng lực tài chính thể hiện ở các tiêu chí sau:
  • Có tổng tài sản tối thiểu 50 tỷ đồng vào niên độ tài chính năm 2017;
  • Có vốn chủ sở hữu tối thiểu 25 tỷ đồng vào niên độ tài chính năm 2017;
  • Chứng minh có đủ nguồn vốn góp;
– Có cam kết bằng văn bản về việc mua hết số lượng cổ phần bán cho nhà đầu tư chiến lược.
– Có cam kết bằng văn bản về việc gắn bó lợi ích lâu dài với Công ty cổ phần, hỗ trợ Công ty cổ phần về vốn để phát triển thị trường.
– Không chuyển nhượng số cổ phần được mua trong thời hạn tối thiểu 02 (năm) năm kể từ ngày Công ty cổ phần được cấp Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp lần đầu hoạt động theo Luật Doanh nghiệp.
– Không thực hiện các giao dịch nào với Công ty cổ phần dẫn đến xung đột lợi ích và tạo ra sự độc quyền hoặc cạnh tranh không lành mạnh với khách hàng, nhà đầu tư khác của Công ty cổ phần.

Mọi chi tiết liên hệ:

Mail: traiphieu.com@gmail.com – DD: 0949 22 55 66

(Nếu cần cung cấp thêm thông tin, xin Quý nhà đầu tư vui tham khảo thông tin tại website: www.huongtamlinh.vn hoặc vui lòng liên hệ với số điện thoại trên)

 Rất mong nhận được sự quan tâm, hợp tác của Quý nhà đầu tư.
 Trân trọng!
Đăng bởi Để lại phản hồi

Steven Cohen là một trader bẩm sinh trên thị trường phái sinh

Người ít kinh nghiệm hay suy ngẫm về các
đặc điểm mà một trader nên có để đạt được thành công nổi bật trên thị trường Phái
sinh. Họ cứ mải mê suy ngẫm về điều này và mơ mộng không thôi về các khoản lời
kếch xù; trong khi đó, để trang bị các kỹ năng này cần rất nhiều thời gian và
công sức. Song, bạn có tưởng tượng được rằng có nhiều người có được bản năng
bẩm sinh của một trader? Đó là câu chuyện về trader quyền lực nhất trên Phố
Wall mà bạn chắc chắn chưa từng nghe đến. Steven Cohen là một nhà quản lý quỹ
đầu cơ người Mỹ, từng được tạp chí Forbes xếp hạng ở vị trí thứ 106 trong số
những người giàu nhất thế giới và thứ 35 tại Mỹ.


Steven Cohen sinh năm 1956 tại Great Neck,
New York, nơi cha ông làm nghề sản xuất trang phục ở khu may mặc của Manhattan,
còn mẹ ông làm nghề giáo viên dạy đàn dương cầm bán thời gian. Lớn lên trong
một đại gia đình Do Thái cùng với bảy anh chị em, ngay từ tấm bé ông đã quen
với việc tập trung vào những điều thiết yếu.
Khi còn trẻ, Cohen tin rằng bản tính ưa
mạo hiểm ở ông phát xuất từ tình yêu dành cho môn thể thao poker mà ông đã chơi
trong suốt thời trung học. Ông tốt nghiệp bằng cử nhân kinh tế tại Trường
Wharton thuộc Đại học Pennsylvania, cũng là nơi ông đã mở một tài khoản môi
giới với $1.000 thông qua sự giúp đỡ của một người bạn. Nghe nói số tiền này
được dành riêng cho việc học tập.
Ở tuổi 21, nhà tỉ phú tương lai đã được
nhận vào làm việc tại Phố Wall ở vị trí junior trong bộ phận quyền chọn của
công ty Gruntal & Co. Huyền thoại là có thật khi ông kiếm được lợi nhuận
$8.000 ngay trong ngày đầu làm việc. Chỉ 6 năm sau, lợi nhuận của ông đã đạt
mức $100.000 một ngày, để rồi dần dà ông đã quản lý một danh mục đầu tư trị giá
75 triệu USD cùng một đội ngũ sáu trader khác.
Vào năm 1992, Cohen tự bỏ tiền túi 20
triệu USD để sáng lập công ty riêng của ông là S.A.C. Capital Partners. Liệu
bạn có thường gặp được nhiều người nắm giữ tài sản 20 triệu đô la ở tuổi 35? Kể
từ năm 2009, công ty của ông đã quản lý số vốn cổ phần có trị giá 14 tỉ đô la.
Trong một bài viết trên Tạp chí Phố Wall năm 2006, ông được mệnh danh là
“ông vua quỹ đầu cơ”, và trong năm tiếp theo đã được xếp hạng thứ 94
trong danh sách 100 người có tầm ảnh hưởng lớn nhất do Tạp chí Time công bố.
Ông bị thua lỗ lần đầu tiên vào năm 2008
trong bối cảnh cuộc khủng hoảng tài chính. Sau đó, chỉ qua một đêm công ty của
ông đã lỗ 150 triệu đô la, tức 1,5% tài sản toàn công ty. Nhưng thậm chí trong
hoàn cảnh đó thì Stephen Cohen vẫn không nhụt chí.
Ông dành hầu hết thời gian để giao dịch
chứng khoán trên sàn giao dịch cùng với đội ngũ 180 người tại Stamford,
Connecticut. Ông cùng với 100 nhà quản lý danh mục đầu tư khác đã mua và bán
100 triệu cổ phiếu mỗi ngày, tức 1% tổng số cổ phiếu được giao dịch trên các
sàn Mỹ.
Vào năm 2013, mọi thứ đột ngột thay đổi
khi Cohen phải đối mặt với các cáo buộc dân sự vì đã không ngăn cản tình trạng
giao dịch nội gián ở công ty S.A.C. Capital Advisors. Ông đã thừa nhận các cáo
buộc vi phạm này, trả mức tiền phạt 1,8 tỉ đô la và chấp nhận thôi quản lý quỹ
cho khách hàng cho đến năm 2018. Dù vậy, được biết ông vẫn còn bảo lưu được
khối tài sản có giá trị ròng là 12,7 tỉ đô la tính từ tháng 5 năm nay.
Steven A. Cohen đã bị cấm quản lý tiền cho
các nhà đầu tư bên ngoài trong vòng hai năm sau việc ông đã không kiểm soát
nghiêm ngặt các hành động của một trader tại công ty cũ của ông là SAC Capital
Advisors. Lệnh cấm này đã hết hạn vào ngày 31/12.
Trong hai năm Cohen đã kiên nhẫn gieo mầm
cho sự trở lại của mình. Ông đã đăng ký một quỹ mới là quỹ Stamford Harbour
Capital vào năm 2016. Ông cũng đã thuê một công ty tiếp thị để gặp gỡ với các
nhà đầu tư tiềm năng, cũng như đã xuất hiện tại Las Vegas vào đầu năm 2017 để
tham dự một trong những hội nghị quan trọng nhất của ngành công nghiệp quỹ đầu
cơ. Và như thế, ông vua quỹ đầu cơ đang một lần nữa quay trở lại vũ đài.
Vậy, bí mật gì đã đem lại thành công đáng kinh ngạc của Cohen?
Mặc dù ông được gọi là chuyên gia về giao
dịch ngắn hạn và là ông vua quỹ đầu cơ, song chiến lược của Steven Cohen lại
không quá cao siêu. Thậm chí người ta có thể gọi nó là vận may hi hữu, song
thực tế là ông đã khéo léo phối hợp nhiều thông tin đa chiều cùng với trực giác
nhạy bén về cách thị trường đang vận động để đánh cược trên thị trường.
Ông ưu tiên tìm kiếm nhiều sự trợ giúp, vì
thế ông chắc chắn không phải là một con sói đơn độc như các trader khác luôn
chiến đấu trong cuộc chiến của riêng họ.
Steven Cohen vô cùng tin tưởng rằng điều cốt lõi đem lại thành công cho ông
chính là bản lĩnh của ông trong việc xây dựng nên một đội ngũ xuất sắc.
Phòng giao dịch diện tích 20.000 feet
vuông tại Công ty SAC Capital Advisors thường được làm mở lạnh đến 21 độ để
giúp trader tỉnh táo. Ông Cohen thích ngồi ở giữa phòng. Điện thoại thay vì đổ
chuông nay chỉ nháy đèn. Ổ cứng máy tính được nâng lên khỏi mặt sàn giao dịch
để loại bỏ tiếng ồn. Các dãy trader mặc áo khoác lông cừu của Công ty SAC dõi
theo không chớp mắt huyền thoại Phái sinh này đang giao dịch như thế nào.
Cohen vẫn luôn trung thành với giao dịch ngắn hạn
Các đồng nghiệp của ông từng chia sẻ rằng
đôi lúc ông đã cố gắng tham gia đến 300 giao dịch mỗi ngày mà không đào sâu các
thông tin kinh tế nào. Người đứng đầu công ty SAC tin rằng việc kiểm soát các
nút chai có thể đem lại lợi nhuận lớn nhất trong suốt ngày làm việc. Nếu bạn
không ngừng theo dõi các thay đổi trên các biểu đồ thì sau một thời gian bạn sẽ
có thể học được cách dự đoán xu hướng thị trường. Nhiều năm qua Stephen Cohen
đã mua và bán cổ phiếu của nhiều công ty mà thậm chí không hề biết gì về hồ sơ
của họ.
Cohen không thích lãng phí thời gian vào
những điều nhỏ nhặt như việc lựa chọn ra các tài sản bị định giá quá thấp hoặc
quá cao.
Ông đã xây dựng nên một chương trình đặc biệt để thực hiện hầu hết các công
việc thường lệ thay cho ông.
Một cách tình cờ, Steven Cohen quả quyết
rằng quỹ của ông đã không được yêu thích chỉ bởi vì ông không đầu tư mà chỉ
giao dịch.
Tại thời điểm này, nếu chúng ta làm phép cộng trên tất cả số tiền ở các quỹ
khác nhau do Steven Cohen điều hành, khoản vốn scrip sẽ lên tới 1,2 nghìn tỉ đô
la. Theo nhiều nguồn khác nhau, 2% trong các giao dịch trên thị trường chứng
khoán đều thuộc sở hữu của các quỹ của ông.
Khi chia sẻ kinh nghiệm giao dịch vô giá
của mình, Steven Cohen khuyên chúng ta nên xác định rõ ràng bản thân mình là ai
và đừng cố sức đi ngược lại chính mình. Khi làm một trader trong ngày, hãy giao
dịch trong ngày. Nếu bạn là một nhà đầu tư, vậy hãy làm một nhà đầu tư. Giống
như khi một diễn viên hài xuất hiện trên sân khấu và bắt đầu hát: anh ta hát để
làm gì? Anh ta là một diễn viên hài. Vậy, bạn đã quyết định bạn là ai chưa? Đã
sẵn sàng để thử nó chưa?

Đăng bởi Để lại phản hồi

Hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ – Thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển bền vững

Sau bước khởi đầu suôn sẻ của thị trường chứng khoán phái sinh (TTCKPS) tại Việt Nam với sản phẩm đầu tiên là hợp đồng tương lai (HĐTL) chỉ số VN30, dự kiến trong quý III/2018, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) sẽ đưa thêm sản phẩm HĐTL trái phiếu chính phủ (TPCP) vào giao dịch trên thị trường này. Theo TS. Nguyễn Quang Thương, Phó Vụ trưởng Vụ Phát triển Thị trường Chứng khoán (UBCKNN), đó sẽ là thời điểm phù hợp để đưa HĐTL TPCP vào giao dịch, hơn nữa, đây là sản phẩm rất hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tổ chức trong và ngoài nước, góp phần giúp thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam tiếp tục phát triển bền vững.





Phóng viên: Thưa ông, tại sao ngay từ khi TTCKPS đi vào hoạt động, chúng ta không đồng thời đưa sản phẩm HĐTL chỉ số và HĐTL TPCP giao dịch trên thị trường mà phải chờ cho đến quý III/2018 mới triển khai sản phẩm HĐTL TPCP?
TS. Nguyễn Quang Thương: TTCKPS được coi là một thị trường bậc cao, cung cấp sản phẩm đầu tư mới và công cụ quản trị rủi ro cho nhà đầu tư, nhưng bản thân TTCKPS cũng phức tạp và tiềm ẩn nhiều rủi ro nên cần được quản lý, vận hành phù hợp.
Chính vì vậy, các văn bản như Quyết định số 252/2012/QĐ-TTg của Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Chiến lược phát triển TTCK giai đoạn 2011 – 2020; Quyết định số 366/TTg của Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Đề án xây dựng và phát triển TTCKPS; cũng như Nghị định số 42/2015/NĐ-CP của Chính phủ về chứng khoán phái sinh (CKPS) và TTCKPS (Nghị định 42) đều đã thể hiện rõ quan điểm thận trọng, phát triển TTCKPS từ đơn giản đến phức tạp, bảo đảm quản lý, giám sát được những rủi ro trên thị trường.
Đúng như nhà báo đã nói, trong quá trình chuẩn bị, chúng ta đã dự kiến triển khai các sản phẩm ban đầu gồm HĐTL chỉ số cổ phiếu (VN30, HNX30) và HĐTL TPCP. Sở dĩ lựa chọn HĐTL chỉ số cổ phiếu là sản phẩm triển khai đầu tiên là vì sản phẩm này đáp ứng tốt hơn yêu cầu đa dạng hóa và hạn chế rủi ro của nhà đầu tư so với HĐTL dựa trên các cổ phiếu đơn lẻ.
Trong đó, HĐTL chỉ số VN30 được triển khai trước bởi VN30 là một chỉ số đầu tư quan trọng đại diện cho 30 trong số các cổ phiếu niêm yết có quy mô vốn hóa và thanh khoản lớn nhất trên sàn HOSE, chiếm khoảng 80% tổng giá trị vốn hóa và 60% tổng giá trị giao dịch toàn thị trường, đã được điều chỉnh theo tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng và giới hạn tỷ trọng của mỗi cổ phiếu trong rổ (tối đa 10%). Đây cũng là sản phẩm phái sinh tương đối đơn giản, được thanh toán bằng tiền, không có chuyển giao vật chất.
Đối với HĐTL TPCP, Bộ Tài chính đã trình Chính phủ cần thêm một khoảng thời gian từ 06 tháng đến 01 năm vận hành TTCKPS trước khi chính thức triển khai sản phẩm này. Về thời gian, cho đến nay TTCKPS đã đi vào hoạt động được khoảng 9 tháng, và đến tháng 8/2018 sẽ tròn 01 năm. Có thể thấy, cỗ máy TTCKPS đã và đang được vận hành an toàn, ổn định với sản phẩm đầu tiên là HĐTL chỉ số VN30. Do đó, chúng ta hoàn toàn có cơ sở để đưa HĐTL TPCP vào giao dịch trên TTCKPS theo đúng kế hoạch.
Về mặt sản phẩm, HĐTL TPCP là sản phẩm tương đối phức tạp nếu so với HĐTL chỉ số. Có hai lựa chọn về phương thức thanh toán của sản phẩm này là chuyển giao vật chất hoặc thanh toán bằng tiền. Mỗi phương thức đều có các ưu điểm, nhược điểm riêng: Thanh toán bằng tiền có thể đơn giản hơn, tốn ít chi phí hơn; trong khi chuyển giao vật chất lại an toàn hơn do khả năng bị thao túng thấp hơn, đồng thời có thể hỗ trợ thị trường TPCP cơ sở phát triển.
Tài sản cơ sở của HĐTL TPCP 5 năm là TPCP giả định kỳ hạn 5 năm. Khi thanh toán chuyển giao vật chất, chúng ta sẽ phải lựa chọn rổ TPCP có thể chuyển giao (trên thực tế gần như không thể chọn được một TPCP kỳ hạn còn lại đúng 5 năm – không sai một ngày như tài sản cơ sở). Nói cách khác, phải lựa chọn một số TPCP thỏa mãn các điều kiện về quy mô, lãi suất… và có dải kỳ hạn còn lại rộng hơn, có thể là 3,5 – 6,5 năm hoặc 3 – 7 năm để chuyển giao.
Cũng chính vì sự phức tạp của sản phẩm HĐTL TPCP nên cơ quan quản lý muốn các nhà đầu tư (nhất là khối ngân hàng thương mại – NHTM – là các nhà đầu tư nắm giữ danh mục TPCP cơ sở lớn nhất trên thị trường) có đủ thời gian để chuẩn bị kiến thức, hoàn thành các thủ tục liên quan để tham gia TTCKPS.
Hiện tại, các NHTM đang có nhu cầu lớn trong quản trị danh mục trái phiếu mà họ đầu tư và HĐTL TPCP là một trong những công cụ phòng ngừa rủi ro hiệu quả. Xin ông cho biết rõ hơn về sự sẵn sàng tham gia của các ngân hàng đối với sản phẩm HĐTL TPCP? Hiện tại có sự vướng mắc gì về thủ tục pháp lý để các NHTM tham gia TTCKPS không thưa ông?
Tính đến hết năm 2017, các NHTM có tỷ lệ trúng thầu TPCP lớn nhất trên thị trường sơ cấp với tỷ lệ khoảng hơn 80% và có tỷ trọng giao dịch lớn nhất trên thị trường thứ cấp (trong khi đó, các công ty bảo hiểm có tỷ lệ trúng thầu chiếm khoảng 13% giá trị thị trường; các công ty chứng khoán chiếm tỷ trọng 10% trên thị trường trái phiếu cơ sở thứ cấp; còn lại là một số đối tượng khác là các quỹ đầu tư, các tổ chức, nhà đầu tư cá nhân) nên các NHTM sẽ là đối tượng tham gia chính trên thị trường HĐTL TPCP.
Với việc nắm giữ danh mục TPCP lớn nhất trên thị trường hiện tại, các NHTM có nhu cầu khá lớn trong quản trị rủi ro cho danh mục TPCP mà họ đầu tư và HĐTL TPCP là một trong những công cụ phòng ngừa rủi ro hiệu quả. Do đó, nhu cầu tham gia giao dịch sản phẩm HĐTL TPCP của các NHTM được đánh giá là khá lớn.
Theo Nghị định 42, Thông tư số 11/2016/TT-BTC (được sửa đổi, bổ sung bởi Thông tư số 23/2017/TT-BTC) của Bộ Tài chính hướng dẫn một số điều của Nghị định 42, các NHTM được tham gia hoạt động trên TTCKPS với tư cách là nhà đầu tư giao dịch CKPS và được cung cấp dịch vụ bù trừ, thanh toán giao dịch CKPS cho chính mình và khách hàng.
Tuy nhiên, khi TTCKPS mới đi vào hoạt động, việc tham gia TTCKPS của NHTM đã gặp khó khăn do theo quy định tại Luật Các tổ chức tín dụng, NHTM phải được Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cấp phép trước khi tham gia TTCKPS.
Tuy nhiên, việc Thống đốc NHNN ban hành Thông tư số 17/2017/TT-NHNN ngày 20/11/2017 (Thông tư 17) sửa đổi, bổ sung một số điều của Thông tư số 40/2011/TT-NHNN ngày 15/12/2011 quy định về việc cấp giấy phép và tổ chức, hoạt động của NHTM, chi nhánh ngân hàng nước ngoài, văn phòng đại diện của tổ chức tín dụng nước ngoài, tổ chức nước ngoài khác có hoạt động ngân hàng tại Việt Nam, đã cho phép NHTM được tham gia đầu tư HĐTL TPCP khi hội tụ đủ điều kiện và có đơn đề nghị cấp bổ sung hoạt động đầu tư HĐTL TPCP.
Hiện nay, khi Thông tư 17 đã có hiệu lực, qua trao đổi được biết một số NHTM đã được NHNN chấp thuận cho giao dịch trên TTCKPS, trong khi một số NHTM khác đang hoàn thiện thủ tục để được NHNN chấp thuận giao dịch trên TTCKPS.
Đây là một trong những vấn đề mà Bộ Tài chính và NHNN đang quan tâm, đồng thời cũng là một nội dung mà hai bên sẽ làm việc với nhau để tìm cách tháo gỡ vướng mắc và tạo điều kiện tốt nhất cho các NHTM tham gia TTCKPS, đặc biệt là đối với sản phẩm HĐTL TPCP.
Trong thời gian tới, khi HĐTL TPCP được đưa vào giao dịch trên TTCKPS sẽ mang lại những kỳ vọng gì cho sự phát triển của thị trường TPCP nói riêng và TTCK Việt Nam nói chung, thưa ông?
Thị trường TPCP tại Việt Nam đã và đang phát triển rất mạnh mẽ trong những năm vừa qua và chiếm khoảng 22% GDP năm 2017, do đó nhu cầu phòng vệ rủi ro cho các giao dịch TPCP là rất lớn. TPCP là một loại chứng khoán an toàn, có độ rủi ro thấp hơn so với các loại chứng khoán khác nhưng có quy mô giao dịch rất lớn và cần tính chuyên nghiệp cao.
HĐTL TPCP còn được gọi là HĐTL lãi suất dài hạn, do đó sản phẩm này không chỉ thu hút các NHTM nắm giữ nhiều TPCP mà còn rất quan trọng đối với các nhà đầu tư tổ chức trong và ngoài nước, các quỹ đầu tư trái phiếu và các doanh nghiệp cần công cụ phòng vệ rủi ro lãi suất cho hoạt động kinh doanh của mình.
Triển khai thành công sản phẩm HĐTL TPCP không những giúp thị trường TPCP vận hành hiệu quả hơn mà còn là một nhân tố quan trọng để kích thích thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát triển. Từ đó hướng đến một cơ cấu thị trường cân bằng giữa thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu và TTCKPS.
Như đã nói ở trên, nhà đầu tư sản phẩm HĐTL TPCP chủ yếu là nhà đầu tư chuyên nghiệp nên trước mắt chưa nên kỳ vọng nhiều vào sự sôi động của thị trường HĐTL TPCP.
Ở đây, vai trò quan trọng của HĐTL TPCP là công cụ phòng vệ rủi ro lãi suất – một trong những rủi ro quan trọng mà các NHTM, các nhà đầu tư phải đối mặt.
Triển khai thành công HĐTL TPCP sẽ thu hút các nhà đầu tư tổ chức, góp phần tái cấu trúc cơ sở nhà đầu tư nói riêng và tái cấu trúc TTCK nói chung, qua đó thúc đẩy TTCK Việt Nam phát triển ổn định và bền vững.
Xin trân trọng cảm ơn ông!
Theo Mai Thư/Tạp chí Chứng khoán 05/2018