Lợi tức trái phiếu là trở lại một nhà đầu tư nhận ra trên trái phiếu . Lợi tức trái phiếu có thể được xác định theo nhiều cách khác nhau. Đặt lợi tức trái phiếu bằng với lãi suất coupon của nó là định nghĩa đơn giản nhất. Các năng suất hiện tại là một hàm của giá của trái phiếu và phiếu giảm giá hoặc nó quan tâm thanh toán, sẽ được chính xác hơn năng suất coupon nếu giá của trái phiếu là khác nhau hơn các sản phẩm mệnh giá .
Các phép tính phức tạp hơn về lợi tức của trái phiếu sẽ tính đến giá trị thời gian của tiền và các khoản thanh toán lãi kép . Các tính toán này bao gồm lợi suất đến ngày đáo hạn (YTM), lợi suất tương đương trái phiếu (BEY) và lợi suất hiệu dụng hàng năm (EAY).
BÀI HỌC RÚT RA CHÍNH
Lợi tức của trái phiếu đề cập đến thu nhập dự kiến được tạo ra và thực hiện từ một khoản đầu tư có thu nhập cố định trong một khoảng thời gian cụ thể, được biểu thị bằng tỷ lệ phần trăm hoặc lãi suất.
Có rất nhiều phương pháp để đạt được lợi suất của trái phiếu và mỗi phương pháp này có thể làm sáng tỏ một khía cạnh khác nhau của rủi ro tiềm ẩn và lợi tức của nó.
Một số phương pháp nhất định có lợi cho các loại trái phiếu cụ thể hơn các loại trái phiếu khác, và do đó, biết loại lợi tức nào đang được chuyển tải là chìa khóa.
Tổng quan về Lợi tức Trái phiếu
Khi các nhà đầu tư mua trái phiếu, về cơ bản họ cho các nhà phát hành trái phiếu vay tiền. Đổi lại, công ty phát hành trái phiếu đồng ý trả cho nhà đầu tư lãi trái phiếu thông qua vòng đời của trái phiếu và hoàn trả mệnh giá của trái phiếu khi đáo hạn . Cách đơn giản nhất để tính lợi tức trái phiếu là chia khoản thanh toán bằng phiếu giảm giá cho mệnh giá của trái phiếu. Đây được gọi là lãi suất phiếu giảm giá.
Nếu một trái phiếu có mệnh giá là 1.000 đô la và thực hiện thanh toán lãi hoặc phiếu giảm giá là 100 đô la mỗi năm, thì lãi suất phiếu giảm giá của nó là 10% (100 đô la / 1.000 đô la = 10%). Tuy nhiên, đôi khi một trái phiếu được mua với giá cao hơn mệnh giá của nó (phí bảo hiểm) hoặc ít hơn mệnh giá của nó (chiết khấu), điều này sẽ thay đổi lợi tức mà nhà đầu tư kiếm được trên trái phiếu.
Lợi tức trái phiếu Vs. Giá
Khi giá trái phiếu tăng, lợi tức trái phiếu giảm. Ví dụ: giả sử một nhà đầu tư mua một trái phiếu đáo hạn trong năm năm với lãi suất phiếu giảm giá hàng năm là 10% và mệnh giá là 1.000 đô la. Mỗi năm, trái phiếu trả 10%, hoặc 100 đô la, lãi suất. Lãi suất trái phiếu của nó là tiền lãi chia cho mệnh giá của nó .
Nếu lãi suất tăng trên 10%, giá trái phiếu sẽ giảm nếu nhà đầu tư quyết định bán nó. Ví dụ, hãy tưởng tượng lãi suất cho các khoản đầu tư tương tự tăng lên 12,5%. Trái phiếu ban đầu vẫn chỉ thực hiện thanh toán bằng phiếu giảm giá 100 đô la, điều này sẽ không hấp dẫn đối với các nhà đầu tư có thể mua trái phiếu trả 125 đô la bây giờ khi lãi suất cao hơn.
Nếu chủ sở hữu trái phiếu ban đầu muốn bán trái phiếu, giá có thể được hạ xuống để các khoản thanh toán coupon và giá trị đáo hạn bằng nhau với lợi suất 12%. Trong trường hợp này, điều đó có nghĩa là nhà đầu tư sẽ giảm giá trái phiếu xuống còn $ 927,90. Để hiểu đầy đủ lý do tại sao đó là giá trị của trái phiếu, bạn cần hiểu thêm một chút về cách giá trị thời gian của tiền được sử dụng trong việc định giá trái phiếu, sẽ được thảo luận ở phần sau của bài viết này.
Nếu lãi suất giảm theo giá trị, giá trái phiếu sẽ tăng vì hình thức thanh toán bằng phiếu giảm giá hấp dẫn hơn. Ví dụ, nếu lãi suất giảm xuống 7,5% cho các khoản đầu tư tương tự, người bán trái phiếu có thể bán trái phiếu với giá 1.101,15 USD. Lãi suất càng giảm, giá trái phiếu sẽ càng cao, và điều này cũng đúng ngược lại khi lãi suất tăng.
Trong cả hai trường hợp, lãi suất coupon không còn ý nghĩa đối với một nhà đầu tư mới. Tuy nhiên, nếu khoản thanh toán phiếu giảm giá hàng năm được chia cho giá của trái phiếu, nhà đầu tư có thể tính toán lợi tức hiện tại và ước tính sơ bộ về lợi suất thực của trái phiếu.
Lợi tức hiện tại và lãi suất phiếu giảm giá là những tính toán không đầy đủ cho lợi tức của trái phiếu vì chúng không tính đến giá trị thời gian của tiền, giá trị đáo hạn hoặc tần suất thanh toán. Cần có những tính toán phức tạp hơn để thấy được bức tranh toàn cảnh về lợi tức của trái phiếu.
Mang đến sự trưởng thành
Lợi tức đến hạn của trái phiếu (YTM) bằng lãi suất làm cho giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền trong tương lai của trái phiếu bằng với giá hiện tại của nó. Các dòng tiền này bao gồm tất cả các khoản thanh toán bằng phiếu giảm giá và giá trị đáo hạn của nó. Giải YTM là một quá trình thử và sai có thể được thực hiện trên máy tính tài chính, nhưng công thức như sau:
Trong ví dụ trước, một trái phiếu có mệnh giá 1.000 đô la, 5 năm đến hạn và 100 đô la thanh toán phiếu giảm giá hàng năm trị giá 927,90 đô la để khớp với YTM là 12%. Trong trường hợp đó, năm khoản thanh toán bằng phiếu giảm giá và giá trị đáo hạn $ 1,000 là dòng tiền của trái phiếu. Tìm giá trị hiện tại của mỗi dòng tiền trong số sáu dòng tiền đó với chiết khấu hoặc lãi suất là 12% sẽ xác định giá hiện tại của trái phiếu phải là bao nhiêu.
Lợi tức tương đương trái phiếu – BEY
Lợi tức trái phiếu thường được gọi là lợi tức tương đương trái phiếu (BEY), điều này tạo ra sự điều chỉnh đối với thực tế là hầu hết các trái phiếu thanh toán phiếu giảm giá hàng năm của họ trong hai lần thanh toán nửa năm. Trong các ví dụ trước, dòng tiền của trái phiếu là hàng năm, vì vậy YTM bằng BEY. Tuy nhiên, nếu thanh toán phiếu giảm giá được thực hiện sáu tháng một lần, YTM nửa năm sẽ là 5,979%.
BEY là một phiên bản hàng năm đơn giản của YTM nửa năm một lần và được tính bằng cách nhân YTM với hai. Trong ví dụ này, BEY của một trái phiếu trả các khoản thanh toán phiếu giảm giá nửa năm một lần là $ 50 sẽ là 11,958% (5,979% X 2 = 11,958%). BEY không tính đến giá trị thời gian của tiền đối với việc điều chỉnh từ YTM nửa năm thành lãi suất hàng năm.
Lợi nhuận hàng năm hiệu quả – EAY
Các nhà đầu tư có thể tìm thấy lợi suất hàng năm chính xác hơn khi họ biết ĐƯỢC giá trị của trái phiếu nếu họ tính đến giá trị thời gian của tiền trong phép tính. Trong trường hợp thanh toán bằng phiếu giảm giá nửa năm một lần, lợi tức hàng năm hiệu quả (EAY) sẽ được tính như sau:
Nếu nhà đầu tư biết rằng YTM nửa năm là 5,979%, họ có thể sử dụng công thức trước đó để tìm EAY là 12,32%. Bởi vì thời gian cộng gộp bổ sung được bao gồm, EAY sẽ cao hơn BEY.
Các biến chứng khi tìm lợi tức trái phiếu
Có một số yếu tố có thể làm cho việc tìm kiếm lợi tức của trái phiếu trở nên phức tạp hơn. Ví dụ, trong các ví dụ trước, người ta giả định rằng trái phiếu còn chính xác năm năm để đáo hạn khi nó được bán, điều này hiếm khi xảy ra.
Khi tính toán lợi tức của một trái phiếu, các giai đoạn phân đoạn có thể được xử lý một cách đơn giản; các lãi cộng dồn là khó khăn hơn. Ví dụ, hãy tưởng tượng một trái phiếu còn bốn năm tám tháng nữa là đáo hạn. Số mũ trong các phép tính lợi nhuận có thể được chuyển thành số thập phân để điều chỉnh cho từng năm. Tuy nhiên, điều này có nghĩa là bốn tháng trong thời hạn phiếu thưởng hiện tại đã trôi qua và còn hai tháng nữa, điều này yêu cầu điều chỉnh lãi tích lũy . Một người mua trái phiếu mới sẽ được trả toàn bộ phiếu giảm giá, do đó giá trái phiếu sẽ bị thổi phồng lên một chút để bù đắp cho người bán trong bốn tháng trong kỳ phiếu hiện tại đã trôi qua.
Trái phiếu có thể được báo giá với ” giá sạch ” không bao gồm lãi phát sinh hoặc ” giá bẩn ” bao gồm số tiền còn nợ để điều hòa lãi tích lũy. Khi trái phiếu được báo giá trong một hệ thống như Bloomberg hoặc thiết bị đầu cuối của Reuters, giá sạch sẽ được sử dụng.
Các câu hỏi thường gặp
Lợi tức của trái phiếu nói gì với các nhà đầu tư?
Lợi tức của trái phiếu là lợi tức cho nhà đầu tư từ các khoản thanh toán phiếu lãi (lãi suất) của trái phiếu. Nó có thể được tính như một lợi tức phiếu giảm giá đơn giản, bỏ qua giá trị thời gian của tiền và bất kỳ thay đổi nào về giá của trái phiếu hoặc sử dụng một phương pháp phức tạp hơn như lợi tức khi đáo hạn. Lợi tức cao hơn có nghĩa là các nhà đầu tư trái phiếu phải trả tiền lãi lớn hơn, nhưng cũng có thể là một dấu hiệu của rủi ro lớn hơn. Người đi vay càng rủi ro thì các nhà đầu tư càng có nhu cầu nắm giữ các khoản nợ của họ nhiều hơn. Lợi tức cao hơn cũng liên quan đến trái phiếu có thời gian đáo hạn dài hơn.
Trái phiếu có lợi suất cao là khoản đầu tư tốt hơn so với trái phiếu có lợi suất thấp?
Giống như bất kỳ khoản đầu tư nào, nó phụ thuộc vào hoàn cảnh, mục tiêu và khả năng chấp nhận rủi ro của mỗi người. Trái phiếu có lợi suất thấp có thể tốt hơn cho các nhà đầu tư muốn có một tài sản hầu như không có rủi ro hoặc một người đang phòng ngừa rủi ro cho một danh mục đầu tư hỗn hợp bằng cách giữ một phần của nó trong tài sản có rủi ro thấp. Thay vào đó, trái phiếu có lợi suất cao có thể phù hợp hơn với các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận mức độ rủi ro để đổi lại lợi nhuận cao hơn. Rủi ro là công ty hoặc chính phủ phát hành trái phiếu sẽ vỡ nợ. Đa dạng hóa có thể giúp giảm rủi ro danh mục đầu tư đồng thời tăng lợi nhuận kỳ vọng.
Một số phép tính năng suất phổ biến là gì?
Lợi tức đến ngày đáo hạn (YTM) là tổng lợi tức dự kiến cho một trái phiếu nếu trái phiếu được giữ cho đến khi nó đáo hạn. Lợi tức đến hạn được coi là lợi tức trái phiếu dài hạn nhưng được biểu thị bằng lãi suất hàng năm. YTM thường được báo giá là lợi suất tương đương trái phiếu (BEY), điều này làm cho các trái phiếu có thời hạn thanh toán phiếu giảm giá dưới một năm dễ dàng so sánh. Các năng suất phần trăm hàng năm (APY) là tỷ lệ thực sự của lợi nhuận thu được trên tiền gửi tiết kiệm hoặc đầu tư có tính đến ảnh hưởng của trầm suất. Các tỷ lệ phần trăm hàng năm (APR) bao gồm bất kỳ khoản phí hoặc chi phí bổ sung liên quan đến việc giao dịch, nhưng nó không đưa vào tài khoản các kép hấp dẫn trong vòng một năm cụ thể. Một nhà đầu tư vào trái phiếu có thể gọi được cũng muốn ước tính lợi suất để gọi (YTC), hoặc tổng lợi nhuận sẽ nhận được nếu trái phiếu đã mua chỉ được giữ cho đến ngày giao dịch thay vì hết hạn.
Làm thế nào để các nhà đầu tư sử dụng lợi tức trái phiếu?
Ngoài việc đánh giá dòng tiền dự kiến từ các trái phiếu riêng lẻ, lợi tức được sử dụng cho các phân tích phức tạp hơn. Các nhà giao dịch có thể mua và bán trái phiếu có kỳ hạn khác nhau để tận dụng lợi thế của đường cong lợi suất, trong đó biểu thị lãi suất của trái phiếu có chất lượng tín dụng bằng nhau nhưng khác nhau về thời gian đáo hạn. Độ dốc của đường cong lợi suất cho ta ý tưởng về những thay đổi lãi suất và hoạt động kinh tế trong tương lai.
Họ cũng có thể xem xét sự khác biệt về lãi suất giữa các loại trái phiếu khác nhau, giữ một số đặc điểm không đổi. Một lan truyền năng suấtlà chênh lệch giữa lợi tức trên các công cụ nợ khác nhau có kỳ hạn, xếp hạng tín dụng, tổ chức phát hành hoặc mức độ rủi ro khác nhau, được tính bằng cách trừ lợi tức của một công cụ này với công cụ kia – ví dụ như chênh lệch giữa trái phiếu công ty AAA và Kho bạc Hoa Kỳ. Sự khác biệt này thường được thể hiện bằng điểm cơ bản (bps) hoặc điểm phần trăm.