Mua trái phiếu khác với mua cổ phiếu ở nhiều khía cạnh. Một trong những sự khác biệt chính liên quan đến chi phí thực sự mua và bán trái phiếu, đó là hoa hồng, “giá thầu”, “giá đề nghị” và “Chênh lệch” (“Bid,” “Ask,” and “Spread”) .
Trên thị trường trái phiếu, giữa các nhà giao dịch, giá trái phiếu được báo giá theo cặp: “giá thầu” và “yêu cầu”, còn được gọi là “đề nghị”. Sự khác biệt giữa “giá thầu” và “yêu cầu” được gọi là “chênh lệch”. Chênh lệch là sự khác biệt giữa số tiền đại lý trả để mua trái phiếu, và giá mà anh ta muốn bán nó. (Chúng tôi lưu ý, thuật ngữ “spread” được sử dụng rất nhiều trên thị trường trái phiếu. Chúng có nhiều ý nghĩa khác nhau)
Về mặt kỹ thuật, giá thầu là những gì bạn bán; giá đề nghị tại đó bạn mua. Không khó để nhớ đâu là “giá thầu” và đâu là “giá đề nghị.” Chỉ cần nhớ điều này: Nếu bạn muốn mua, bạn luôn phải trả giá cao hơn
giá bán. Nếu bạn muốn bán, bạn nhận được thấp hơn. Ví dụ, một trái phiếu có thể được báo giá ở mức “98 giá thầu / 100 yêu cầu.” Nếu bạn đang mua trái phiếu, bạn sẽ phải trả l00; nếu bạn đang bán, bạn sẽ nhận được 98.
Tuy nhiên, khi bạn được báo giá cho một trái phiếu, mức chênh lệch là ẩn giấu. Giá của trái phiếu được báo giá ròng. Mức chênh lệch rất khác nhau. Một trong những yếu tố chính trong việc xác định spread là nhu cầu về một trái phiếu cụ thể, nghĩa là nó dễ bán như thế nào. Nếu bạn đang bán một trái phiếu được giao dịch không sôi động, sau đó người môi giới đảm bảo rằng cô ấy mua nó từ bạn đủ rẻ để không bị mất tiền khi bán lại.
Đối với một nhà đầu tư cá nhân, mức chênh lệch thường dao động từ 1/4 trên 1% (hoặc thậm chí ít hơn) đối với các phát hành Kho bạc được giao dịch tích cực lên tới 4% khi không hoạt động trái phiếu giao dịch. Sự chênh lệch khác nhau vì nhiều lý do
◆ Giá mà đại lý phải trả và hoa hồng của anh ta
◆ Loại trái phiếu đang được bán (Kho bạc, muni, được bảo đảm bằng thế chấp, hoặc công ty)
◆ Số lượng trái phiếu đang được giao dịch (nghĩa là kích thước của lô)
◆ Thời gian đáo hạn của trái phiếu
◆ Chất lượng tín dụng của nó
◆ Hướng tổng thể của lãi suất
◆ Nhu cầu về một trái phiếu cụ thể
◆ Nhu cầu đối với một lĩnh vực trái phiếu cụ thể
Theo quy luật, trái phiếu mong muốn hoặc rủi ro thấp, hoặc chất lượng cao hơn, sẽ bán ở mức chênh lệch hẹp hơn (nghĩa là thấp hơn). Trái phiếu được coi là rủi ro hơn, hoặc chất lượng thấp hơn, bán với mức chênh lệch lớn hơn.
Thông thường, chênh lệch càng lớn thì biến động càng cao. Nhưng một quy tắc quan trọng cần nhớ là,
trong thế giới trái phiếu, lợi tức cao hơn có nghĩa là rủi ro cao hơn.
Quy mô của spread phản ánh những gì được gọi là tính thanh khoản của trái phiếu; nghĩa là, sự dễ dàng và chi phí giao dịch một trái phiếu cụ thể. Mức chênh lệch hẹp cho thấy nhu cầu cao và rủi ro thấp. Ngược lại, mức chênh lệch rộng cho thấy đại lý không muốn sở hữu trái phiếu mà không có đệm giá đáng kể.
Chênh lệch và tính thanh khoản rất khác nhau. Trước hết, chúng khác nhau, dựa trên khu vực của thị trường trái phiếu mà trái phiếu được giao dịch. Kho bạc được coi là “lỏng” nhất trong tất cả các trái phiếu. Do đó, họ bán ở mức hẹp nhất của chênh lệch. Đối với bất kỳ kỳ hạn thanh toán nào, lợi suất trái phiếu kho bạc thấp hơn bất kỳ kỳ hạn nào trái phiếu khác. Các trái phiếu đô thị và công ty được coi là kém thanh khoản hơn nhiều. Họ bán với mức chênh lệch lớn hơn nhiều so với Kho bạc. Do đó, đối với bất kỳ sự trưởng thành nào, họ có lợi tức cao hơn Kho bạc.
Lưu ý rằng tính thanh khoản cũng khác nhau trong mỗi lĩnh vực, một lần nữa dựa trên chất lượng tín dụng và thời gian đáo hạn. Hãy minh họa bằng một số ví dụ cụ thể. Trái phiếu kho bạc bán tại mức chênh lệch hẹp nhất (thấp nhất từ 1/4% đến 1/2% đối với Kho bạc với kỳ hạn ngắn) cho dù có bao nhiêu trái phiếu, hoặc hướng lãi suất. Những chiếc munis trung cấp chất lượng cao (AA hoặc AAA, trưởng thành
từ ba đến bảy năm) bán với mức chênh lệch từ 1% đến có lẽ 2%. Những chiếc munis 30 năm được bán với mức chênh lệch từ 2% đến 4%.
Trái phiếu có thời gian đáo hạn càng dài thì càng khó bán. Chất lượng tín dụng thấp trong một thị trường yếu kém là trường hợp xấu nhất bởi vì bạn có thể phải bỏ ra lượng tiền lớn mua trái phiếu chỉ để nhận được giá thầu. Tương tự, một mức chênh lệch rộng bất thường (4% trở lên) tạo thành một lá cờ đỏ. Nó cảnh báo bạn rằng tốt nhất nên bán trái phiếu đó.
Cộng đồng đại lý, nơi tìm kiếm các thông tin liên quan đến hoạt động mua và bán trái phiếu, có những thông tin rất tích cực và mạng tin đồn đôi khi nhanh chóng phát hiện ra rắc rối tiềm ẩn hơn các tổ chức xếp hạng tín nhiệm.
Chênh lệch và tính thanh khoản cũng thay đổi theo thời gian. Tại các thị trường mạnh, mức độ chênh lệch có xu hướng thu hẹp; ở các thị trường yếu, chênh lệch có xu hướng lớn. Trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, chênh lệch lớn, xa hơn nhiều so với tiêu chuẩn mà nhiều trái phiếu không thể được bán với bất kỳ giá nào.
Trên thực tế, trong một khoảng thời gian ngắn, chỉ những trái phiếu có chất lượng tín dụng cao nhất mới tìm thấy người mua và những trái phiếu được tìm thấy đấu thầu chỉ ở mức giá bán cao nhất. Lưu ý rằng khi bạn mua một trái phiếu đang được phát hành, mặc dù mức chênh lệch được tích hợp trong giao dịch, mức chênh lệch thường gần với mức đại lý sẽ trả tiền cho trái phiếu, tại thời điểm đó, so với khi trái phiếu
giao dịch trên thị trường thứ cấp. Do đó, nhà đầu tư cá nhân có thể nhận được mức giá tốt hơn khi mua tại vấn đề hơn là mua trên thị trường thứ cấp.
Nguồn: traiphieu.com